企业的负债规模受到严格限制，主要取决于其固定资产的规模和现金流状况。
传媒公司想要融资扩张，要么通过银行贷款，要么通过发行债券或股票，但无论哪种方式，都有着严格的审核标准和较高的成本。
例如一家传媒公司想要拍摄一部大制作电影，或者收购一家电视台，需要拿出足够的固定资产作为抵押，或者证明自身拥有稳定的现金流来偿还债务，这在很大程度上限制了行业的扩张速度和创新能力。
但如果《金融服务现代化法案》正式通过并实施，传媒行业的游戏规则将被彻底改写，行业格局将从内容+渠道升级为内容+渠道+金融的整合模式。
投行可以依托 GLBA的新规，为传媒企业量身设计更加灵活多样的融资方案，将债券、股权与各类金融衍生品相结合，形成混合融资工具。
更重要的是，融资的抵押物将不再局限于传统的固定资产，传媒公司手中的内容版权、渠道资源，甚至是未来的用户付费预期，都将被认定为可以产生持续收益的优质资产，成为融资的重要支撑。
传媒估值将从现在的盈利能力和未来的现金流稳定性，转向用户增长+协同预期的模式，彻底向数字化、金融化转型。
什么意思？
简单来说，以后的传媒公司，已经不能用传统的传媒公司来看待了，而是互联网传媒标的来制定市盈率。
到时候左手用户+加市场预期，右手是稳定的收益和稳定的盈利增长，等于这就是一家能够创收稳定收益，营收庞大，还占据市场规模的互联网企业。
现在的这些传媒巨头，市值最少都要翻一倍。
“虽然美利坚崇尚言论自由，可我觉得，舆论这东西，还是要套上一层枷锁的好。”
听到恩斯特的回答，罗伯特?戴利、特里?塞梅尔和巴里?迈耶三人的脸色同时一沉，原本温和的笑容瞬间消失不见。
交换了一个眼神，特里?塞梅尔皱了皱眉，沉声说道“恩斯特，你应该很清楚，这部法案的通过，对米高梅也有巨大的好处。新的估值概念、市值翻倍、行业话语权提升，这些都是实实在在的利益。”
从表面上看，《金融服务现代化法案》的实施，对于米高梅这样的传媒巨头而言，确实有着诸多利好。
融资成本降低，意味着米高梅可以拿出更多的资金用于电影制作、IP收购和渠道扩张。
杠杆率提升，能够让米高梅以更小的自有资金撬动更大的项目，加速企业的发展步伐。
而市值的翻倍，则直接关系到股东的利益，作为米高梅的最大股东和持有者，他也能从中获得巨大的回报。
无论是从企业发展的角度，还是从个人利益的角度，支持这部法案似乎都是最明智的选择。
“我可不这么认为。”但是，恩斯特还是摇了摇头“我觉得现在这种谁钱多谁才是大爷的时代，才是对米高梅更有利的。”
传媒想要发展扩张，就必须融资或借贷。
不管哪种形式，都会给企业造成负担。
时代华纳178亿美元的负债，去年光是利息就掏出了11.8亿美元，占了他们33亿美元总利润的三分之一。
可如果《金融服务现代化法案》里关于传媒部分的条例通过，那么资本就可以入股传媒集团，然后把这些传媒集团手里未来的电视账单，和金融产品进行捆绑，从未来借钱。
我现在是没钱，但我有用户呀。
这些用户未来一年或者三年的付费账单，做成一份金融金融衍生品卖出去。
传媒公司不用再为高额的利息而烦恼，金融公司扩展了业务，同时可以进入循环信贷，死命加杠杆。
其实这就是后来美利坚催生房地产泡沫，引爆次贷危机的那一套。
只不过传媒行业的规模有限，即便后来爆雷了，也是个屁响。
“所以你在阻止《金融服务现代化法案》里关于传媒部分的相关条例。”
恩斯特看向特里·梅塞尔一眼，左腿搭在自己的右腿上，换了个舒服的坐姿，两手交叉放在大腿上“我为什么不阻止呢？”
“没有了资本的过度参与，传媒行业的发展依旧着眼于业绩和底蕴，也就是看谁能够拿出的钱多。”
“在漫长的时间赛跑中，我相信米高梅更有优势。”
米高梅肯定更有优势，因为其他传媒巨头，不可能像他这个米高梅老板一样，关键时候能够为米高梅提供大量的现金流。
不过恩斯特可不是因为如此而阻止相关法案通过的，他的目的其实很简单，那就是给默多克找点别扭。
只要法案没有通过，新闻集团的资金来源就是融资和借贷，高额的利息，会让他扩张起来畏手畏脚。
至于为什么要找麻烦，就是为了二十世纪福克斯手里的X战警相关的核心角色和关联IP，还有它们手里神奇四侠的核心角色和关联IP。
双方一直在因为这些IP打官司，争论不休。
这是一个机会，说不定就能借此把漫威所有的版权都收回手中。
而且他也不是没有盟友，那就是迪士尼。
米高梅收购了CBS，迪士尼也收购了 ABC，双方都在这场资源整合战中先拔头筹，自然不希望身后的小弟们追上来。
只是他没有想到，新闻集团那边没有找上门，时代华纳却先坐不住了。
看来关于时代华纳和美国在线的合并案，就等着《金融服务现代化法案》这碗米下锅呢。
如果不能把金融属性引入到传媒行业，两家合并的意义不大，甚至可能因为高负债而压垮自身。
只有拥抱金融产业，才能借此催生出一个怪物出来，大幅抬高时代华纳的股价。
时代华纳手握有线电视网络，却缺乏互联网用户与数字分发能力，对宽带接入与内容数字化需求迫切。
而美国在线恰巧拥有 2200万的用户和宽带接入接口，但却没有物理网络，亟需时代华纳的有线基础设施实现宽带升级。
从内容付费到宽带付费，再到电信服务，两家公司的合并几乎打通了整个娱乐与通信行业的全链条，形成了一个从内容生产、分发到用户消费的完整利益链。
这就是对自家用户的娱乐垄断呀，当把这些用户全部打包成金融衍生品的时候，背后的资本就已经完成了提前的套利。
第690章 鱼没咬钩，来了个虾米
“你到底想要什么？”这是巴里·迈耶坐在这里后第一次开口。
恩斯特闻言，狭长的眼眸微微眯起，目光不着痕迹地掠过巴里?迈耶身侧的特里两人一眼。
见两人只是端坐在原位，神色平静无波，倒是有些意外。
他可以肯定了，看来时代华纳已经和巴里·迈耶谈过了，年底他必然要执掌这家横跨影视、广播、音乐等多个领域的传媒巨头了。
意识到这一点，恩斯特脸上浮现出一抹意味深长的浅笑，身体微微前倾，轻声地说道“说实话，我对 HBO倒是挺感兴趣的。”
话音刚落，巴里?迈耶的脸色骤然一变。
他猛地挺直脊背，眼中的平静被浓烈的愠怒所取代“你这是在侮辱我吗？”
只要稍微关注一下传媒行业的，谁不知道时代华纳名下有三大主要部门。
特纳广播公司、HBO和华纳兄弟电影。
这是时代华纳的根基，也是业务增长的动力引擎。
别说争取恩斯特的支持，根本不值得投入这么大的价值，即便是值得，时代华纳也不可能把HBO交出去。
“消消气嘛。”恩斯特压了压手“漫天要价，坐地还钱，这不是天经地义的吗？”
巴里·迈耶依旧双眸微瞪，看着恩斯特悠然的举起酒杯，把杯子里的香槟一饮而尽，微思了一下说道“我们可以把Pathfinder卖给你。”
“哈？”恩斯特发出一声略带嘲讽的轻笑，脸上的笑意瞬间消失无踪，语气中充满了不屑“一个毫无核心竞争力、缺乏发展潜力的门户网站，你觉得我会需要吗？”
“Pathfinder在北美地区的用户规模排名前三，拥有稳定的流量基础和成熟的运营团队。”巴里?迈耶立刻反驳道。
恩斯特闻言，嘴角勾起一抹讥讽的弧度“那又如何？即便是雅虎我都看不上，更何况一个规模和影响力远不及雅虎的 Pathfinder了。”
由于谷歌的提前崛起，雅虎的发展轨迹已严重偏离了历史原本的走向。
尽管雅虎的市值仍在持续上涨，但目前也仅堪堪达到了 320亿美元，较历史同期的峰值足足缩水了 70%以上。
和它竞争的Pathfinder和Lycos就更别说了，Lycos还好些，占据了不错的市场份额。
Pathfinder？
估值都不到二十亿美元。
而在恩斯特的眼里，这个估值都是泡沫吹大的，实际上它们一分钱都不值。
他饶有兴趣地盯着巴里·迈耶“看来时代华纳内部的纷争已经见分晓了，数字派最终战胜了传统派呀。”
时代华纳内部的派系之争，在美利坚早就不是什么秘密了。
以元老级管理层为核心的传统派认为，当前的互联网行业存在严重的泡沫，过度投入可能会给公司带来巨大的经营风险，主张稳扎稳打，继续深耕传统媒体业务，巩固已有的市场优势。
而以巴里?迈耶为代表的数字派则坚信，互联网革命是不可逆转的时代潮流，主动拥抱互联网、加大在数字媒体领域的布局，才是时代华纳保持长期竞争力的关键。
他们坚持认为互联网行业的增长才刚刚开始，未来的发展潜力不可限量。
现在明显是他在三人中占据了主导，就说明时代华纳内部的权力，数字派已经开始全面掌权了。
不过他也不意外，巴里·迈耶这个数字派代表接任下一任CEO宝座，就已经说明了问题，只是他没有想到权力的交割会这么快。
一个内部形成统一意见的时代华纳，绝对会成为米高梅最大的竞争对手。
不过一想到接下来时代华纳管理层的非人类操作，他又安心了下来。
恩斯特收起了脸上的轻浮，语气也正经了不少，再次提出了自己的要求“ DC漫画怎么样？我愿意为其支付一个极具诚意的高价。”
“你这是狮子大开口。”这次不是侮辱了，但巴里·迈耶还是不能接受“DC漫画是时代华纳的核心 IP资产之一，绝无转让的可能。”
“《蝙蝠侠与罗宾》的票房与口碑双双惨败，难道还不能说明一切吗？”恩斯特贬低道。
“真人电影的失败不能说明什么，DC的玩具、服装、游戏等授权，才是它的主要盈利来源。”巴里·迈耶一副别以为我不懂的样子。
“而且别忘了，DC的动画一直都在持续热播，动画电影和录像带也销量稳定。”
最关键的巴里·迈耶没说，那就是投行评估时代华纳的价值时， DC是被列为长期高壁垒 IP资产的，是对冲传统媒体增长放缓风险的存在。
这一点，是现在漫威根本比不了的。
因为DC的盈利太稳定，而漫威却曲折离奇。
“那么华娱电视呢？”
这是一家在香港成立的电视台，今年刚被时代华纳以4500美元的价格收入囊中。
目的就是争取珠三角有线电视落地权，把时代华纳的电视节目内容引入华夏，还有就是布局东南亚的电视市场。
“这是特纳广播的核心项目。”巴里·迈耶继续摇头说道。
“唱片业务呢？”恩斯特的脸色沉了下来“把时代唱片大中华区的业务卖给米高梅唱片。”
时代华纳在亚洲的布局，绝对是米高梅眼馋的。
1978年的时候，香港华纳唱片就成立了，签约了林子祥、陈百强等歌手，成为华语乐坛头部厂牌，奠定了区域根基。
就在不久前，华纳音乐与内地麦田音乐合资成立华纳?麦田，签约了朴树、老狼，又成为了外资唱片在华的首个主流合资项目。
同时台湾华纳完成品牌整合，网罗了张惠妹、孙燕姿等潜力艺人，形成港-台-内地的华语音乐布局雏形。
即便是收购了贝塔斯曼音乐集团的米高梅，在亚洲，不管是实力还是影响力，都没办法和时代华纳相提并论。
“我们在大中华区的唱片业务布局刚刚完成，正处于市场拓展的关键时期，未来的增长潜力巨大，你觉得我们有可能在这个时候转让吗？”巴里·迈耶不可能在唱片业务上松口。
恩斯特脸色微怒，眼睛一眯“我觉得你今天更像是来耍我的，难道想要通过小恩小惠，就让我在这件事上松口吗？”
见对方不说话，恩斯特沉思片刻，缓缓说道“华纳影业在华夏的资源，这是我最后的底线。”
这次巴里·迈耶没有立刻拒绝，也沉思了下来。
恩斯特眉头微挑，心里暗喜，有门。
什么华娱电视，什么唱片业务，不过都是恩斯特的烟雾弹而已。
华娱电视？
那就是个天坑。
珠三角的电视落地权，华纳广播是拿了下来。
可那是华夏，很多节目在美国能播，不代表在那边也能播，尤其是现在这个年代。
还有就是华纳音乐的布局，对于恩斯特来说，这算是问题吗？
唱片公司的影响力体现在歌手上，什么歌手以后会红，还有比他更清楚的吗？
但华纳影业在华夏的资源那就另当别论了，可以说华纳影业是现阶段和中影关系最铁的存在，没有之一。
以前华夏可没有电影分账这个说法，都是拿出真金白银来购买外国电影，花得是宝贵的外汇。
分账模式是谁带进来的？
华夏13.5%的全球最低分账比例是谁定的？
就是华纳。
这根本就是赔本赚吆喝，以华夏市场现在的规模，13.5%的分账比例所带来的收益，根本不足以覆盖影片的引进成本、宣传费用以及运营成本。
这也是上世纪 90年代末至 21世纪初，中国内地市场难见好莱坞大片踪影的重要原因之一。
因为这种用短期让利换长期准入的做法，其他好莱坞公司根本就不干。
别说是其他好莱坞巨头了，就是时代华纳的内部，现在都还因为这个问题时常发生激烈的争吵呢。
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